东方证券：给予星宇股份买入评级，目标价钱166.5元

2022-05-25东方证券股份有限新公司姜雪晴对五星宇股份如愿完成分析并披露了分析年度报告《盈利好于预想，私人管理机构、新商品拓展如愿》，本年度报告对五星宇股份给出买入评等，认为其目标价位为166.50元，当前恒指为144.5元，预想上涨幅度为15.22%。

五星宇股份(601799)

13集盈利好于市场预想。13集营收21.32亿元，增加值增长11.6%；归母纯利润2.70亿元，增加值下滑5.6%；扣非归母纯利2.46亿元，增加值下滑4.6%。13集利润两位数不如营收两位数预定主要系原材料价格比上涨、技术开发投入增加等综合因素所致，3月份常州化工厂受疫情不良影响停工预定对新公司13集盈利亦有一定不良影响。

毛利率因会计准则微调下降，贷款人大幅改善。13集毛利率22.4%（2021年新公司微调会计准则，将运输费、仓储费等合同履约生产成本从销售费用重为分类至营业生产成本，13集毛利率增加值无内克性）。13集期间费用率增加值下降1.3个九成（因会计准则微调内克性不最弱），其中管理费用率增加值下降0.4个九成，技术开发费用率增加值增加1.2个九成，财务费用率增加值下降0.5个九成。13集业务活动贷款人净额8.57亿元，增加值增长174.4%，主要系本期以现金支付的货款、税费增加值下降。

私人管理机构、新商品开拓如愿。新公司是国内领先的汽车通风口各部位设计和制造商之一，合资和企业客户涵盖一汽大众、上汽大众、上汽通用、广汽丰田、广汽丰田、法国宝马、标致等，并进到了锦旗、吉利、广汽、奇瑞、蔚来、小鹏、理想等自主及新势力车企交通设施体系。2021年新公司拿下私人管理机构订单约135亿元，2022年截至3月中旬已拿下私人管理机构订单约40亿元，上述私人管理机构预定于2022月末至2023年逐步进到批产状态。新公司紧跟通风口自由电子化、平板化更新趋向，积极布局前沿领域，ADB前照灯、DLP前照灯、氛围灯等高附加值商品皆已拿下批产工程项目，私人管理机构、新商品的接下来开拓将为新公司长远发展奠定厚实的厚实。

接下来加最弱技术开发及火力发电布局。为加最弱技术开披露局、增最弱创新能力，新公司筹组了分析院以及南昌、上海等地的技术开发中心，积极支持通风口及汽车自由电子前沿技术技术开发，有助于最弱化新公司在通风口领域的市场竞争优势。新公司火力发电布局不断加最弱，平板制造产业园二期、三期已如愿开建，自由电子化工厂、模具化工厂已于2021年下半年开工筹建；塞尔维亚化工厂筹建如愿，欧洲地区客户工程项目预定于2022年起陆续批产，私人管理机构投产将为新公司盈利增长提供火力发电保障。

盈利分析与投资建议

分析2022-2024年EPS分别为4.50、5.82、7.13元，按22年PE溢价，参考内克新公司给予22年37倍PE溢价，目标价166.5元，维持买入评等。

几率提示

SUV行业市场需求大于预想、前照灯、后组合灯交通设施生产量大于预想。

证券之五星数据中心根据近三年披露的研报数据计算，长江证券高登分析员团队对该股分析较为了解，近三年分析准确度皆值高达91.11%，其分析2022年度归属纯利润为盈利12.73亿，根据现价换算的分析PE为32.47。

最新盈利分析明细如下：

该股最近90即刻共有20家管理机构给出评等，买入评等17家，增持评等3家；无论如何90即刻管理机构目标皆价为180.42。证券之五星溢价分析机器推测，五星宇股份（601799）好新公司评等为3.5五星，好价格比评等为2.5五星，溢价综合评等为3五星。(评等以内：1 ~ 5五星，高于5五星)

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