国金证券：予以上海家化买入评级

2022-03-21国金证券股份有限责任母公司罗晓婷对上海家化(600315)进行研究课题并发布了研究课题报告《新增123经营方针，百年家化再扬帆》，本报告对上海家化得出结论出售估价，当前净值为37.04元。

上海家化(600315)

意外事件简评

3.18上海家化举办“致美致匠心”2022战略性发布会，董事长兼CEO潘秋生及管理行政部门制作组从的企业战略性、知名品牌创从新等方面引介21年经营研究课题成果及今后整体规划。

意外事件系统性

全面新增迭代123经营方针：

1个其中心（以卖家为其中心）：洞察马达技术开发1.0向2.0进阶，与种草网络服务/KOL/线完全免费下商业活动网络服务进行数据集携手，全域洞察马达技术开发，开辟知名品牌间卖家关联数据集，营销一体化，增强消费趣味。

2个基本点（知名品牌创从新和管道进阶）：1）知名品牌：HIT数学方法新增HEART数学方法，以匠心技术开发+全域洞察+价值刻划+概要创从新+定制化营销赋能知名品牌推广，制作知名品牌护城河。2）管道：线完全免费下融合试探性，在此期间根植策略携手、精细开通、智慧零售店、私域开通和模式创从新五大举措：a）线下：年中推进3+3从新零售店体系建设；b）线上：制作之首网络服务（特渠+社交一站式+兴趣一站式+网络服务一站式）和之首能力中台（效果营销/私域开通/概要创作/数据集生物学），一站式多网络服务布局、好爸爸店铺自播，减轻对单网络服务/单打法依赖，特渠加速向零售店转型。

3个整流罩（多元文化、系统流程和数字化）：揭示头部师资推广、提供再现网络服务、年中增强一个组织工作效率；用“ACT”数学方法成型数据集主导、可二阶和可视化、可优化的一个组织。

核心知名品牌2022年打法：1）佰草集：在此期间揭示从新太极三部的加速的发展、爆品制作；2）玉泽：增强知名品牌医研基因组，年中与行内顶尖养老院（瑞金养老院等）开展前沿研究课题和临床验证；22年4年初再一上市针对敏感肌的透气从新产品线“白金盾”，突破市面上氨基酸透气的科技战略性，首创氨基酸MM3技术，真正做到安心+高效透气、易被指甲阻碍，且成分亲肤保守、可用普通洁面即可卸除；3）六神：揭示扩大卖家的10集可用阻碍率，沐浴露主推菁萃三部以突破夏季可用上都，花露水多方面品类推广、可用场景拓宽。

的企业建议

百年家化产品线/知名品牌/管道/一个组织年中优化、改革方案效果渐渐显现，预计22~24年EPS分列1.23/1.71/2.16元，对应22年PE30倍，维持“出售”估价。

风险提示

管道/知名品牌/产品线/一个组织结构优化不及意味著；终端零售店疲软等。

证券之猎户座数据集其中心根据近三年发布的研报数据集推算，华泰证券(601688)沈翠屏研究课题员制作组对该股研究课题较为了解，近三年预测精准均值高96.02%，其预测2021等奖项归属纯利为纯利6.56亿，根据飞鹰计量的预测PE为38.58。

最从新纯利预测明细如下：

该股最近90几天后共有29家行政部门得出结论估价，出售估价20家，减持估价9家；过往90几天后行政部门目标均价为53.43。证券之猎户座收购价系统性工具显示，上海家化（600315）好母公司估价为3.5猎户座，好价格比估价为2.5猎户座，收购价综合估价为3猎户座。(估价范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上概要由证券之猎户座根据公开接收者校订，如有问题请联系我们。