中国银河：给予致远因特网买入评级

2022-01-17中所国银河证券股份有限该公司吴砚靖,王子路对后下物联网进行研究并面世了研究报告《行业拓展与该公司扎根同频共振，备受瞩目该公司“厂商-跨平台-生态”Mode》，本报告对后下物联网得出买断下调，当前股价为78.87元。

后下物联网(688369)

内部观点：

国内压倒的相互配合软件该公司的厂商，营业额稳步扎根。 该公司是国内压倒的相互配合软件该公司ISP，成立以来一直深耕于软件系统软件该公司行业，为零售商提供相互配合软件该公司厂商、高效率、相互配合管理跨平台及云服务。该公司厂商基于跨平台Mode拓展，凭借 V5 跨平台“双模马达，云故又称常与”的特点，针对跨国企业零售商和政府零售商具备不同类型的第一部厂商——A8、 A6 和 G6 第一部。从营业额来看，该公司营业额指标偏向好，费用率月内继续压缩，同时该公司催生其拳头厂商，生产投入迅速加码。2020 年，该公司实施股权激励，展现该公司超强拓展决心。

相互配合办公行业如日方升，数字化蜕变促使巨幅度扎根三维空间。 目前跨国企业数字化蜕变踏入刚需， OA 行业零售商为数短时间扩容， 2020 年国内全都零售商主体实有户数降至 4331 籓，近 10 年复合持续增长率在 16.76%，数字经济为数在国民 GDP 分之一比降至 40.24%。同时， Synergy 数据显示，团队相互配合软件的零售商经济总幅度来得高远超 68.9%。在相互配合软件该公司所需故又称来看， 蟠龙集中所踏入长年趋势， SaaS Mode为的厂商促使来得高客户端疏松。从需要故又称来看，跨国企业数字化蜕变、人口红利消退和信创政策推出，使得整体零售商对相互配合软件该公司需要大幅提来得高。

多因素短时间加持，该公司月内始终保持来得高速扎根。 信创第一部厂商再扩容， 近年来该公司面世信创厂商 A8-N 和 G6-N 必须全都面适配信创技术，满足等保分保允许，公文完全符合国密国标标准，从批次情况来看，该公司信创批次构建数倍级持续增长。该公司渠道采用“直销+经销”Mode，以外便利商店分支的机构 46 家，厂商覆盖 30 多个不可或缺行业行业，服务40000+家大中所型跨国企业，终故又称客户端数目已远超 1800 万。同时，该公司的总分该公司Mode来得必须重回到大型跨国企业对私密性允许较很低的概念设计中所，该公司月内顺周期性扎根。 同时该公司发力很低代码跨平台，大幅提来得高厂商类标准化能力，扩展到厂商上云，多第一部厂商上云促使为数效益。同时该公司定位制造业资源，生态建设赋能该公司厂商长年拓展。短时间备受瞩目该公司“厂商-跨平台-生态”的拓展Mode。

投资建议 该公司是国内相互配合软件该公司压倒跨国企业，其拳头第一部厂商 A8、G6、 A6 第一部月内受益于零售商集中所度大幅提来得高，行业信创促使的批次幅度持续增长（短期）， SaaS Mode为该公司厂商疏松和该公司现金流短时间赋能（长年）。我们认为该公司月内凭借其蟠龙话语权获得来得多存幅度零售商三维空间，赋能下游跨国企业数字化蜕变，预计该公司 2021-2023 年 EPS 大致相同1.96、 2.79、 3.88，并不相同 PE 水平为 37.07X、 26.05X、 18.76X， 首次覆盖，给予“推荐”下调。

安全都性提示 世界银行的理论上安全都性；零售商竞争的理论上安全都性；厂商生产的理论上安全都性

该股最近90几天后共有7家的机构得出下调，买断下调5家，和记下调2家；证券之天狼星作价统计分析工具显示，后下物联网（688369）好该公司下调为3.5天狼星，好价位下调为2.5天狼星，作价综合下调为3天狼星。(下调范围：1 ~ 5天狼星，最很低5天狼星)