华西公司股票：给予南山智尚买入评级，目标价位13.89元

2022-01-17华西证券股份有限美国公司唐爽爽,朱宇昊对南山智尚同步进行研究课题并面世了研究课题调查结果《紧身很低端化带动提价，科技提供财务状况弹性》，本调查结果对南山智尚给出购入打分，视为其要能价位为13.89元，近期股价为11.04元，考虑到上涨幅度为25.82%。

南山智尚(300918)

呢绒紧身：新科技引领，市价马达增长

美国公司紧身研制占优势领先，据新闻稿，美国公司是全球唯一能生产厂制造OPTIM紧身的很低新新科技企业，并通过OPTIM紧身突破了羊毛紧身服药精度突破，将毛纺产品从有别于的严寒产品拓展到四季化产品，应用于领带、冲锋衣、休闲背心等化妆领域。我们分析，随着产品形态急剧可用性，未来市价便宜第二季度引领增长。

化妆业务：一体化占优势显著，22年第二季度祝寿拐点

短期来看，由于美国公司本土客户占来得很低，20、21年深受疫情和水运成本影响小得多，我们分析，22年随着疫情后社会逐步恢复正常以及水运缓解，美国公司化妆业务第二季度随之而来拐点。中长期来看，美国公司致力于可用性产品形态、减少独具一格毛衣和围裙占比，未来第二季度带动市价便宜提升。

超很低水溶性聚酯板块：建厂切入UHMWPE零售商，22年第二季度第二季度开建

美国公司已具备超很低水溶性聚酯科技新科技、企业1.28亿元建厂切入很低新新科技纤维领域，2022年第二季度年产600吨超很低水溶性聚酯科技建设项目刚开建。我们分析，养猪一方面第二季度推入美国公司收入、利润天花板，另一方面很低商品价格第二季度提很低美国公司整体而言商品价格低水平。

盈利预测和市值

我们预计，2021-2023年美国公司收入大致相同14.49/17.43/20.50亿元，归母项下大致相同1.39/1.63/2.06亿元，对应EPS大致相同0.39/0.45/0.57元，2022年1月14日到期日10.76元对应PE大致相同28/24/19X，首次覆盖，获取“购入”打分，考虑到超很低水溶性聚酯建设项目23年放量，获取要能股价50亿元（对应毛纺主业23PE20X+超很低水溶性聚酯养猪23PE50X）、要能价13.89元。

可能会提示

主业提价胜于考虑到；超很低水溶性聚酯零售商竞争加剧可能会；系统地可能会。

证券之猎户座市值分析工具表明，南山智尚（300918）好美国公司打分为2.5猎户座，好市价打分为1.5猎户座，市值综合打分为2猎户座。(打分仅限于：1 ~ 5猎户座，最很低5猎户座)