【国金电子】舜宇光学科技点评：业绩符合预期，车载其业务多点开花

国金数据分析电子行业 樊志远小组

重大事件：

2022年3月初23日，该公司公布2021年业绩新闻稿。该公司2021年营收376亿元、同减1%，真如利为50亿、同增2%。其中H2税收为176亿元、同减8%，归母真如利为23亿元、同减26%，H2真如现金流、毛现金流销售税收升高3、5pct。

评论：

画面金融业务：1）智能手机画面：该公司世界销售量份额世界第一，我们估算该公司2021年营收71亿元（考虑内部抵消）、同减8%，销售量14亿颗、同减6%，智能手机画面ASP大略升高。主要另有智能手机光学降规降配所致。2）车载画面：该公司世界销售量份额世界第一，我们估算该公司2021年营收26亿元、同增12%，销售量0.68亿颗、同增21%，车载画面ASP大略有升高。3）其他画面：我们估算该公司2021年营收20亿元、同增40%，销售量1.5亿颗、同增66%，中下游安防、ARPriceVR供给旺盛。4）业绩：该公司画面毛现金流39.5%、销售税收升高3.3pct，主要另有智能手机行业供给疲软、垄断轴线恶解构。

硬体金融业务：1）该公司摄像头硬体金融业务营收为283亿元、同减1%，智能手机硬体销售量曾达6.7亿件，同增13%，该公司世界销售量份额世界第一，智能手机硬体ASP销售税收升高主要另有H投资者微处理器受阻后高规格电子产品销售量占到比升高。2）业绩：该公司硬体金融业务毛现金流13.7%、销售税收提升1.1pct，该公司硬体金融业务业绩改善主要另有该公司另有统会解构部将改造带来毛现金流大幅提升。

VRPriceAR表现亮眼，车载金融业务的单采收。1）2021年该公司VRPriceAR相关电子产品税收曾达13亿元、税收占到比4%、同增126%。2）汽车金融业务税收曾达30亿元、税收占到比8%、同增19%。①车载画面方面，2021年该公司多款基于英伟曾达、三星及天空等该平台的800万图层ADAS车载画面已通过认证，并且该公司值得一提的是具备另有统会除霜除雾功能性的ADAS车载画面，并授予了多家车厂L3/L4级别的另有统会驾驶该平台解构重大项目。②车载硬体方面，并行天空、Mobileye及英伟曾达该平台的800万图层车载应用程序已给与10百家投资者确保安全，其中并行天空和Mobileye该平台的800万图层车载应用程序已充分利用试作。③激光雷曾达方面该公司授予至少二十个确保安全合作伙伴，有两个重大项目已充分利用试作。

投资建议：

国金机构投资者可详细查看《【国金电子】舜宇光学科技点评：业绩完全符合预期，车载金融业务的单采收》下卷研报内容。

风险提示：智能手机摄像头升级缓慢，车载画面供给不及预期，行业垄断激解构。