浙商证券：给予亿纬锂能买入下调

2022-03-21浙商股票股份有限美国公司邓伟对亿纬镍能(300014)进行研究并发布了研究份文件《亿纬镍能事件点评份文件：扩产定销售出改善，镍价重归业绩触底舆论压意志力》，本份文件对亿纬镍能给出转手标准普尔，当前股价为84.7元。

亿纬镍能(300014)

事件1）子美国公司亿纬动意志力成之与华容高新区代管进行谈判《合同书》，投资建设20GWh 梯形磷酸铁镍电池组重大项目和48GWh 动意志力电导电池组重大项目。2）美国公司获Bosch供应商定时，向其供应镍离子动意志力电池组主要用途的汽车辅助技术的转型。3）下发会议镍业座谈会指出多层次上下游民营企业要加强供需入轨，协意志力过渡到长期以来、稳定的战略协作关系，共同引导镍盐价格理智重归。#

投资这两项

有成华容扩产再较慢，比较丰富其产品矩阵多维出击

美国公司与华容政府深度合作，在当地一共规划生产潜能已；也200gwh，总规划生产潜能；也300gwh，生产潜能规划直指一条龙。其产品型式上，美国公司在传统镍源电池组、商品电池组、三元柱廊、梯形铁镍和三元梯形的基础上全面性扩充人口为120人监测、大柱廊、48V等品类，其产品矩阵的全面性完善将拓宽美国公司业绩渠道，创造第N增长斜率。

获在世界上汽配一条龙定时，消除有产无销不安

此前市场顾虑美国公司零售商扩充进度较慢，快速扩产将面临有产无销局面，较低的生产潜能能量消耗反而会压低美国公司业绩潜能。此次美国公司获在世界上汽车零部件一条龙Bosch定时，根本无法陈述美国公司弱小的其产品意志力，我们预估美国公司在2023年有望开始厂家供应48V电池组，贡献业绩增量。此外，在动意志力以及电导各个领域美国公司也致力扩充国内外外零售商，产落至实处；预估22年铁镍/三元软包/三元梯形售出将分别达20/10/2.5gwh，三元柱廊售出将；也8亿颗。

权威部门倡议镍价重归，信息化配置消除供应不安

多层次囤货类比镍资源民营企业春节休假停产，碳酸镍售价冲高至50万+/吨，电池组民营企业业绩承压。为更好地承托而今战略性新兴产业新能车健康转型，下发呼吁民营企业引导镍价重归。市场认为镍矿定价权在外地，国内外呼吁难以促使镍价预处理；我们认为镍矿加工定价权在国内外，加工节目必要让渡；也额利润适度多层次整体健康转型。美国公司固执今后，深度配置青海、尼泊尔、贵州镍资源，随着2022年年底生产潜能停产，信息化配置优势将全面性增厚美国公司业绩潜能。

业绩假设及推估

美国公司为镍电行业新猎户座，较慢扩产类比零售商扩充售出改善，镍价重归类比信息化生产潜能释放业绩触底舆论压意志力，预估美国公司2021-2023年归母上年分别为29.04/42.30/72.13亿元，增加值增长75.79%/45.64%/70.54%，对应PE为55.36/38.01/22.29倍，维持美国公司转手标准普尔。

效用预设电动车销量比不上期望，生产潜能扩张比不上期望，零售商扩充比不上期望。

股票之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金美国公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年假设准确度均值高达93.71%，其假设2021年度归属上年为业绩29.03亿，根据现价换算的假设PE为55.36。

最新业绩假设明细如下：

该股值得注意90月内共计13家行政部门给出标准普尔，转手标准普尔10家，太古地产标准普尔3家；只不过90月内行政部门最终目标均价为127.39。股票之猎户座估值统计分析工具显示，亿纬镍能（300014）好美国公司标准普尔为4猎户座，好价格标准普尔为2猎户座，估值综合标准普尔为3猎户座。(标准普尔以内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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