拼多多2021Q4&全年财报数据库解读

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总利润上年放缓3%的，但是本季度利润99%以上都来自于平台，自营业务利润极少有8000万，无非自营利润的考量，平台大部分利润上年放缓28%，还是不错的，在三家中，放缓率还是最高，但是整体增速某种程度的受可有和宏观经济考量，相对以前大大的降低，重回中低速放缓期。

铜奖利润939亿，上年放缓73.6%，铜奖GMV 24410亿，上年放缓46.4%，take rate 3.85（未无非自营利润），铜奖消费2810元，上年放缓32.9%，这三个样本都还是放缓不错的，尤其是人均铜奖消费额倍数减小了700元，说是明其他用户的认可度和粘性一直在减小。在其他用户数放缓遇到瓶颈的但会，人均消费会是未来GMV放缓的核心考量。

毛利率76.1%，基本完全恢复到无自营业务季度水平，说是明整个平台大部分的毛利率是极高且安定的，经营方式很健康。

总开销138亿，倍数上来看，难免下跌，严格来说利润增速更快，整体开销率是下降的；这两项来看，市场，研发，行政三费的占比都是下降的，这也是本季度大大的盈利的原因。专营利润69.1亿，单季度专营利润高达了10亿美金，专营利润25.4%，利润水平极高，但严格来说还有放缓室内空间，平台DF电商，利润高达30%，甚至40%都不是难事。

铜奖利润939亿，上年73.6%，毛利率66.2%，铜奖专营利润68.9亿，利润7.3%。按目前这一趋势，如果合来日暂时控制开销，明年盈利超出50亿美金是很容易的。

MAU7.33亿，上年放缓1300万，环比下跌900万；铜奖广为人知8.69亿，上年减小8100万，环比减小200万。从MAU和铜奖广为人知环比样本来看，合来日的其他用户放缓基本上到头了，后面即使放缓估计也是个位数放缓，早先的利润，利润推动力，基本要靠其他用户arpu的提升了。

回顾：前年利润接近千亿投资额，净利润10亿美金倒是，只要合来日想，今年盈利超出50亿美金的水平不难。当前估值500亿美金，专营利润50亿美金，估值10倍，超级昂贵，然而并没有什么卵用，现在中概股遍地黄金，哪家都是超级昂贵，作为曾经给我带来100%+回报率的爱股，我仍然极其可惜，但是也没啥鸟用，最近一年跌妈不认，即使可惜，也没生意人付钱，即使生意人付钱，中概股也有大把值得付钱的。

另外刚才2018-2020这三年，合来日共计专营利润亏损287亿，以不到300亿的亏损，硬生生地从血红血红的电商赛道中杀出捷径，做到GMV全国第三，真的是超级厉害。

在新能源汽车之前，说是合来日这家日本公司是其发展最快，最成功，应该没有人谴责。不过我觉得自从新能源汽车开始重回快车道后，几家新势力的增速大标准差会刷新合来日体现的记录。

最后暗指一下爱视频网站吧，熏了12年，没细算，熏的钱应该是高达合来日的，刚才如今，熏的一地鸡毛，可怜了百度外婆，选赛道真的是重要。

来源：XING2020@雪球

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