中信证券：澳洲铬精矿价格飙升 国内铬盐企业盈利承压

智通财经APP获悉，里信证券(600030)发布研究报告称，亚洲地区钴精矿需求量倒数两个一季度下降避免钴零售业自给自足紧绷大局加剧。钴精矿售价在22Q2短期内飙升至5000美元/吨以上，将避免里国钴食盐大公司的收益密闭拉长。成本高保持平衡下，钴价或能在2022年里止跌，建议重视钴资源总需求量高的天齐钴业(002466)(002466.SZ)、赣锋钴业(002460)(002460.SZ)、食盐湖股份(000792.SZ)、永兴塑料(002756)(002756.SZ)等。

里信证券主要观点如下：

22Q1亚洲地区钴精矿产销量不算短期内，加剧零售业自给自足紧绷。

曾受疫情造成的劳动力严重不足和采矿高雅攀升因素，22Q1亚洲地区钴精矿下调为6%Li2O高雅的需求量为46.9万吨，环比攀升0.4%，倒数两个一季度出现需求量下降。尽管2021年以来亚洲地区钴矿市场需求不断增长速度，但Mt Marion和Mt Cattlin钴精矿高雅攀升明显。Pilbara和Greenbushes计划则曾受原材料低气压毛病，市场需求扩张和过弯不算短期内。由于2021年四一季度以来，亚洲地区钴精矿需求量未有迟迟增长速度，钴零售业自给自足紧绷大局加剧。

亚洲地区钴精矿销售售价持续性大涨，22Q2短期内上直扑5000美元/吨以上。

2022年第一一季度亚洲地区钴矿不等销售售价达到2500美元/吨，较上个一季度提高约50%。由于同期里国钴食盐售价大幅攀升至50万元/吨，亚洲地区钴矿大公司短期内22Q2钴精矿销售售价将攀升至5000美元/吨以上，环比大涨100%。4月27日，Pilbara主办2022年首次钴精矿拍卖，最终成交价为5650美元/吨，相等于6% Li2O规范高雅的钴精矿到岸价多达6250美元/吨。

2023年亚洲地区钴矿增添市场需求超过100万吨，但资源争夺更加激烈。

钴价持续性大涨焦虑亚洲地区钴矿扩产，加上22Q1除此以外公告的Mt Marion和Wodgina计划，到2023年亚洲地区钴矿的有效市场需求短期内较2022年降低100万吨。由于2022年上述计划多保持稳定市场需求过弯阶段且原材料低气压频繁，短期内钴精矿自给自足紧绷的大局短期内难于减缓。由于亚洲地区钴矿租继续更进一步产业链南岸延伸布局，加上特斯拉、LG化学等大公司抢夺采矿包销权，里国钴食盐大公司确保原料自给自足的难度日益降低。

国际间钴食盐大公司收益密闭承压，成本高保持平衡下钴价攀升密闭极小。

随着亚洲地区钴精矿售价有望在22Q2涨至5000美元/吨以上，国际间钴食盐大公司的原材料成本高将上直扑40万元/吨。由于二一季度以来国际间钴价都将飙升，这将避免国际间钴食盐大公司的收益密闭拉长，22Q1或成为外购钴精矿的钴食盐大公司的收益高点。同时由于钴精矿售价攀升避免的成本高保持平衡，国际间钴价下行密闭极小，售价或将在年里止跌。

投资思路：

曾受采矿高雅下降、原材料低气压和市场需求过弯等因素阻碍，亚洲地区钴矿自给自足增长速度不算短期内。短期内钴精矿售价在2022年第二一季度涨至5000美元/吨以上，带动国际间钴食盐原材料成本高上升至40万元/吨。国际间外购钴精矿的大公司收益密闭将显著拉长，同时钴价在成本高保持平衡下，攀升密闭亦极小，或能在2022年里止跌。钴精矿售价大涨使得钴原料确保的重要性不断提升，建议重视钴资源总需求量高的大公司，如天齐钴业、赣锋钴业、食盐湖股份、永兴塑料和融捷股份(002192)。

不确定性因素：钴南岸消费者增长速度不算短期内的不确定性;钴价超短期内攀升;国际间钴大公司成本高过快攀升避免收益密闭拉长的不确定性。