开源证券：给予星宇股份买入评等

2022-03-27开源证券股份有限的公司彭健全,王彬宇对星宇股份顺利完成研究并发行了研究分析报告《的公司的资讯更新分析报告：2021年营业总收入承压，依然向好渐进基本上》，本分析报告对星宇股份给出买入评定，也就是说股票定价为145.5元。

星宇股份(601799)

毛利率滑落及开发设计投入升高， 2021 年营业总收入端承压

的公司发行 2021 年报， 2021 年业绩为 79.09 亿元，工业产值+8.01%； 归母业绩为 9.49亿元，工业产值-18.12%。 2021Q4 的公司业绩为 22.51 亿元，工业产值-12.55%； 归母业绩为 2.11 亿元，工业产值-53.39%。 的公司 2021 年毛利率及净利率大大滑落， 主要系原材料、人工及工业用成本上涨(占到主营总收入比例+1.0/0.9/1.3pcts)以及开发设计费用增加(占到业绩比例+0.7pcts)。在 2021 年基础上， 我们下调的公司 2022-2023 年并新增 2024年利润计算， 下半年 2022-2024 年业绩分别为 101.0/125.6(原值 106.4/126.1)/155.7亿元， 归母业绩分别为 12.6/16.2 (原值 17.7/21.4)/ 20.7 亿元，也就是说股票定价互换 PE分别为 34.3/26.7/20.9 倍， 考虑的公司受益行业追加及国产替代，依然向好渐进基本上， 维持“买入”评定。

逐步增加大客户贫乏，拓展全因及头部自力国际品牌

2021Q1/Q2/Q3/Q4 一汽大众年销量环比-14.1%/-20.3%/-28.0%/+56.7%，的公司上半年业绩环比-25.8%/+6.8%/-16.4%/+31.9%，的公司 Q2 以来变化相对平稳， 一定程度上反映受大众影响大大减弱。 2021 年的公司前五大客户业绩占到比为 69.4%(工业产值-8.2pcts)，的公司仍要逐步增加对大客户贫乏， 已拓展全因和头部自力国际品牌客户。

电源借助销售， 自动化追加下半年带动产品本体构建

2021 年的公司向河段延伸布置车主电子取得先期成果，电源产品销售 11.65 万只，借助业绩 2526 万元， 重大贡献新的营业总收入增长点。的公司加快斜向自动化向前， 2021年底获得 DLP 前照灯工程项目， 自动化追加下半年驱动的公司产品本体构建。

波间投产， 自力斜向头迈出世界

的公司波间来自欧洲主机厂的工程项目于 2022 年起年初批产。在欧美国家市场的公司依靠快速响应、成本优势、 技术实力逐步替代外资厂商比例，同时波间的投产将助力的公司从英伦三岛贯穿世界， 依然成长空间内可期。

风险提示： 缺芯加重不及意味著、 量产车年销量滑落、 疫情一一等

证券之星数据中心根据近三年发行的研报数据计算，长江证券高登研究员设计团队对该股研究较为深入，近三年计算准确度概率分布略高于91.11%，其计算2021年度归入业绩为利润10.88亿，根据现价计算出来的计算PE为38.19。

月所利润计算明细如下：

该股值得注意90周内共有11家的机构给出评定，买入评定10家，增持评定1家；过去90周内的机构最大限度均价为224.0。证券之星市值分析工具显示，星宇股份（601799）好的公司评定为3.5星，好定价评定为3星，市值综合评定为3星。(评定覆盖范围：1 ~ 5星，最多5星)

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