中近证券：维持华发物业服务增持评级 目标价0.2港元

中多达股票发布研究报告引述，依靠华发物业免费（00982）“作价”评级，考虑到房地产行业叠加对物管企业的影响，预测2022-24年EPS为0.025/0.032/0.039港元，归母；大利销售收入增33.5%/27%/24%。另考虑到日本公司有力的国企企业集团拥护和强大的多元自营潜力，22年予以8倍目标P/E，目标价0.2港元，较人口为120人上升空间内多达50%。

中多达股票主要论据如下：

营收稳步激增，防范灵活性等驱动盈余能力改善

华发物业免费2021年借助营收15.5亿港元（销售收入+42.4%），持续经营不善企业；大利润1.9亿港元（销售收入+97.6%），归母；大利润1.9亿港元（销售收入+411%）。日本公司武田胜赖率保持一致相对安定，2021年约27.1%（2020年：27.9%），防范灵活性等驱动了盈余能力的改善：1）运营灵活性难免改善，行政费用率销售收入急剧下降2.9pct至9.2%；2）融资组合优化、财务效益难免下降，财务费用率销售收入下降2.3pct至0.8%。在武田胜赖率依靠平稳、防范灵活性改善的共同效用下，日本公司持续经营不善企业；大利率销售收入改善3.4pct至12.2%；很高武田胜赖企业的快速发展和运营防范的持续优化有望继续对日本公司未来业绩的激增予以支撑。

企业集团销售平稳激增，自营推广稳步推进，监管规模持续扩展

在地产行业销售承压的环境下，日本公司关联房企华发股份2021年仍借助了销售额的平稳激增（2021年销售额1219亿元，销售收入+1.2%），能够为日本公司予以颇为安定的住宅自营监管工程项目来源；另一层面，日本公司的国企剧中和优质免费使其在中央政府公建工程项目的推广层面独具优势，年内顺利转成林芝火车站、韶关边防支队、青茂经济特区等各类非住宅自营工程项目。在日本公司对各自营工程项目的稳步推广下，截至2021月初，日本公司收费总面积销售收入激增21.6%至2030万方；合约总面积销售收入激增39.9%至3860万方、合管比约1.9倍（销售收入+0.25倍），对收费总面积的激增予以了有力保障。

电子货币免费体系再加完备，收入规模急剧激增

2021年日本公司借助监管公司电子货币免费收入1.4亿港元（销售收入+341%）、其他电子货币免费收入4亿港元（销售收入+41%），激增速度均较快。监管公司电子货币免费收入的很高速激增主要源于日本公司电子货币免费体系再加完备：1）上线“华物优选”平台、打造线上线下信息化运营体系，改善客户固体；2）聚焦美居及社区零售企业、探究企业落地模式，主导具体企业的复制。

其他电子货币免费层面，日本公司通过十一大专业合资日本公司进一步推广企业一般来说、拥护收入很高增，年内通过华发保安免费日本公司成功涉足专业保安免费及必需技术防范系统建设运营等企业，通过更名餐饮日本公司逐步转成企事业单位、日本公司、公寓等小卖部工程项目。日本公司电子货币免费体系的持续完备有望继续主导日本公司业绩的激增。

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