里金：维持里国铁塔跑赢行业评级 目标价1.2港元

中所金发行研究简报称作，确保中所国塔上（00788）“跑出赢大型企业”评级，22Q1税收226.33亿元，上半年续7%；EBITDA156.82亿元，上半年续0.8%；归母单是21.8亿元，上半年续28.7%，符合该行意味著。2022/23年盈利预测保持不变，现阶段净值相同2022/23年16.7倍/14.9倍帐面，有30.4%的上行空间，目标价1.2港元，相同2022/23年21.8倍/19.4倍帐面。

简报称作，子公司1Q22运营商企业税收上半年激续4.7%降到207.56亿元，其中所塔类企业税收194.18亿元，上半年激续3.1%，室分企业税收13.38亿元，上半年激续35.7%。截至2022年一季度末，子公司塔类南站址204.5万个，较2021年末减少0.7万个；塔类商户349.3万户，较2021年末减少3.4万户；南站均商户近1.71户/南站址。该行相信，运营商5G在线工程将支撑子公司运营商企业的低个位数激续趋势，下游楼宇、隧道等客户的通信需求扩张带动室分企业税收的稳定激续。

该行写到，朝南企业并能转型，太阳能企业激续亮眼。子公司1Q22朝南企业税收共18.28亿元，上半年激续45.5%。其中所智联企业上半年激续34.9%近11.86亿元，子公司深知“小数中所国”转型机遇，充分利用自身遍布全国的塔上南站址太阳能今世，过后工程智联企业，积极倡议“通信塔”向“小数塔”转型。子公司积极倡议换电、备电企业规模推广，1Q22太阳能企业上半年激续70.3%近6.42亿元。一季度朝南企业在税收占到比降到8.1%，较去年同期减少了2.2ppt，该行相信朝南企业将成为子公司重要激续动能。

中所金问到，子公司基本面保持极佳，EBITDA获利小幅下滑不改全年意味著。1Q22EBITDA获利为69.3%，上半年下滑4.2ppt，该行相信可能由于一季度增值摊销经费较低导致，难以实现1Q22税收利润激续极佳，基本面平稳向好，该行相信全年EBITDA率仍将比较稳定。

风险提示：5G前进远逊意味著，新近企业转型远逊意味著。

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